震有科技(688418)首次覆盖报告：多年研发投入建立核心网技术优势 卫星通讯基建有望打开弹性

　　震有科技是一家通信设备商，涵盖公网通信领域和专网通信领域。在海外公网板块，公司中标马来西亚电信4个核心网项目，并中标孟加拉电信新增核心网项目，在东南亚、中东和非洲等海外市场加速开拓，创造新的营收增长点；在国内专网领域，公司具备产品定制化服务和技术优势，拥有良好的品牌声誉和后续渠道资源，在政府应急、智慧城市、煤矿智能化领域拥有较强客户黏性和转换效率。

　　公司推出的10G-PON 产品目前已进入量产阶段，并陆续中标国内部分电信运营商的集采。此外，公司已成功交付自主卫星移动通信系统项目、卫星互联网核心网项目、定制化5G 卫星核心网项目、4G 和5G 融合卫星核心网项目基建、IMS 融合卫星核心网等相关项目。

　　公司多项核心网技术具备壁垒，创始团队具备多年通信行业技术经验，其中核心高管与技术人员大部分师出华为。公司坚持在研发费用上大量投入，形成了包括5G核心网、IMS、RCS、UPF、XG(S)-PON、OTN安博体育app下载-CPE、MSAN 等覆盖核心层安博体育、汇聚层和接入层的全网络产品体系。

　　考虑公司在核心网板块存在技术壁垒，同时作为国内少数可以提供卫星网络核心网技术的公司之一，我们看好公司在卫星基建投资下业绩弹性，23 年公司业绩有望经历由负转正阶段，首次覆盖，给予“推荐“评级。

　　海外运营商关于移动/固定网络建设规划不及预期；国内TOB端政企数字经济基建更新不及预期；卫星通信网络基础建设进程不及预期。

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　　据说在2008年金融危机期间基建，有一位名叫安德鲁·哈拉比（Andrew Lahde）的对冲基金经理，因为对市场的不信任，提前关闭了自己的对冲基金，并在一封公开信中宣布辞职。这封公开信在金融圈内引起了广泛关注，因为他在信中写道：“我不想继续拿着客户的钱赚我的钱。我不想再为这个腐败的行业效力。”

　　这封信被认为是金融危机期间最令人印象深刻的文本之一，因为它直接揭示了对冲基金经理的无情和贪婪。安德鲁·哈拉比在信中谴责了华尔街的“毁灭性贪婪”，并预测了金融市场的崩溃，他的预测最终成为了现实。

　　这封公开信的出现，也引起了金融业的深刻反思，许多人开始重新审视自己的工作和职业道德。同时，安德鲁·哈拉比因为他的勇气和正直，赢得了很多人的尊重和赞誉。